近期的经济数据并不令人振奋。就业增长持续下调，通胀显现出令人不安的黏性，GDP增速目前仅为去年同期的半数左右。

深入分析GDP数据可见，第二季度增长实则受进口放缓推高。个人消费支出这一近期关键增长点也显露疲态——PCE增速持续低于GDP增速，第二季度仅增长1.6%，而第一季度更是低至0.5%。

尽管如此，核心零售额（剔除汽油、汽车、食品和建材品类）仍是经济阴云中的曙光，其增速持续超越整体消费支出。根据CNBC/全美零售联合会零售监测数据，截至8月，年内核心零售额增幅超5%，显示消费者对必需品仍保持购买意愿。

从行业板块看，八大核心零售领域中七个品类与2024年同期持平或实现增长，其中五个品类同比增幅超5%，这在消费情绪低迷的背景下尤显韧性。

展望至关重要的假日购物季，我们仍有理由保持乐观。尽管许多经济学家将假日消费视为可自由支配支出，消费者却将其视作必要开支。预计消费者将继续压缩非必要品类开支——尤其是服务类消费——以保障必需品采购预算。

全美零售联合会将于11月第一周发布假日销售预测。更多零售数据请关注CNBC/全美零售联合会零售监测平台。

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